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　　交银国外发布商榷陈述称，初次遮蔽华虹半导体（01347），赐与“买入”评级，接洽价30港元。该行瞻望华虹半导体4Q24买卖收入和毛利率分袂为5.36亿好意思元和12.4%。公司营收和毛利率在履历1H23之后的下滑后，从1Q24的低点（4.55亿好意思元/4%）逐季回升，该行觉得该趋势或将延续。概括探求公司2025岁首始扩产初期或一定经过上影响公司毛利率，该行瞻望2024/2025/2026年收入分袂为20.0/25.0/28.5亿好意思元，毛利率10.5%/15.7%/17.4%，基本每股盈利0.07/0.12/0.14好意思元。

　　该行看好华虹半导体，主因：a）供应端有能见度较高的扩产和成本开支接洽，且之前公司有精良的扩产推行才略；b）需求端，跟着半导体行业周期复苏，破钞电子等卑劣需求亦有所规复；以及c）需求端，电源处罚和CIS业务或受益于AI兴起带来永恒需求飞腾。具体地说，从供给端看，公司第二条12英寸产线（无锡华虹九厂）或于1Q25初始孝敬收入，贪图每月8.3万片的12英寸秉性工艺产能。处罚层暴露华虹九厂2025年底或可达到2万片/月居品完工（wafer out），新产能获得市集积极反应。该行瞻望到2025/2026/2027年底分袂加多2.5万/2.5万/3.3万片/月的12英寸尽头工艺产能晶圆开工。该行觉得，华虹半导体2025年至2027年景本开支能见度较高，其中逼近在华虹九厂每年20亿好意思元傍边用于建筑采购相干的成本开支上。

　　陈述中称，AI驱动电源处罚IC等需求永恒增长，破钞电子等需求周期性规复。从公司五大工艺平台的需求看，该行觉得卑劣需求总体积极向好，或匡助晋升公司产能期骗率、ASP以及毛利率在2025年之后延续规复。其中，模拟与电源处罚以及逻辑与射频平台受AI影响，需求焕发。该行觉得，AI处事器架构出现各样定制化、不同口头狡计、存储和通讯模块搀和的趋势，重复AI处事用具电量飞腾连忙，电源处罚IC需求存在结构性飞腾契机。中央和方位以旧换新策略拉动破钞电子需求规复，从而使得镶嵌式非易失性存储器需求受益，该行觉得趋势或可至少握续至1Q25。而功率分立器件需求虽受卑劣汽车和工业品需求疲软影响，短期仍承压，但该行看好电气化趋势下的永恒出息。

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包袱裁剪：史丽君 开云kaiyun体育